作者：办公室发布时间：2025-07-12 06:24:40 点击数：

美元的长期看跌前景保持不变，此前法院裁定美国总统唐纳德·特朗普的大部分全球贸易关税违法，加剧了美国经济前景的不确定性。一项美元指数最初一度升至逾一周高点，但随后未能守住涨幅，截至伦敦时间11：35（北京时间19：35），基本持平。白宫已表示将对裁决结果提起上诉，而策略师指出，特朗普仍有诸多替代方案，以确保他的核心经济政策不会因此而脱轨。在经历关税、反制、延迟又撤回等诸多变化后，交易员眼下必须应对今年以来扰动市场的全球贸易形势变得更为复杂。总的来看，美国资产长期享有的崇高地位遭到削弱，随着投资者调整投资组合，也引发了所谓的“卖美国”交易趋势。 “除了进一步走弱之外，我看不出来今年美元还会有其他走势，因为美元目前明显被高估了，”高盛资产管理前董事长Jim O’Neill表示。尽管美元可能因关税下调的可能性而暂时企稳，但他预计资金将进一步流向其他股票市场，拖累美元走低。彭博美元指数自2月高点以来已大跌逾7%。该指数周四一度上涨0.4%，但随后在美国国际贸易法院裁定特朗普错误引用一项紧急法令作为征收关税的依据后，涨幅全数回吐。 10年期美国国债收益率上涨5个基点至4.53%，而2年期国债收益率一度上涨6个基点至约4.05%。法院的裁决暂停特朗普的绝大多数关税：全球统一关税、对加拿大和墨西哥的芬太尼相关关税，都涵盖在裁决范围内。但根据不同授权征收的其他关税不受影响，其中包括对钢铝和汽车征收的关税。高盛集团的分析师表示，该裁决仅对特朗普的贸易议程构成暂时性的挫败，可通过其他税收措施加以抵消。特朗普还可动用其他权力对特定行业或国家实施关税，如同他首个任期所为。 “对市场而言，这只是同一条路径上的小幅偏离，最终目标不变。关税终将到来，”瑞穗国际EMEA宏观策略主管Jordan Rochester表示。“但由于美国增长预期可能回升，削弱了普遍看空美元的主题，因此我们可能会看到一些空头回补。”亚洲时段，日元和瑞郎兑美元领跌，因风险情绪改善导致避险需求降温。但欧洲市场开盘后，走势有所消退。 Allianz Global Investors全球股票首席投资官Virginie Maisonneuve表示，投资者应做好准备，应对特朗普对阻挠其贸易政策议程的行动发起抵制。不过，她对法院的裁决表示欢迎。 “我认为我们必须要料到他会尝试这么做，”Maisonneuve表示。“但真正重要的是我们等待已久的来自草根的行动，来给这些做法注入一些理性。” 期权市场情绪期权交易员对美元未来一年的前景仍然看跌，尽管确信程度略有减弱。一个月风险逆转指标 —— 该指标追踪看涨和看跌美元押注之间的需求差异 —— 继续显示市场对下行保护的偏好。美国存管信托与结算公司（DTCC）的数据进一步印证了这一观点。尽管美元在本周现货市场出现大幅反弹，但看跌期权头寸仍以约130亿美元的名义价值超过看涨期权头寸。最新的资金流向和持仓指标显示，欧元、瑞郎、挪威克朗和新西兰元兑美元的看涨确信程度最强。 “如果特朗普失去对关税政策的控制，我可能需要调整我的观点，”Macro Hive Ltd．首席执行官兼研究主管Bilal Hafeez表示。但目前为止，他仍坚持“看跌美元的核心观点”。

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特朗普关税议程面临更大不确定性美元短暂回升后长期恐依旧看跌

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